Skip to content

5.1.1. Метод дисконтирования денежных потоков

Методы оценки недвижимости в рамках оценки бизнеса. Расчет определения денежного потока в постпрогнозный период: При эффективном управлении предприятием срок его жизни стремится к бесконечности. Прогнозировать на несколько десятков или сотен лет вперед нецелесообразно, так как чем дольше период прогнозирования, тем ниже точность прогноза. Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования, определяется стоимость реверсии. Реверсия — это: В зависимости от перспектив развития бизнеса в постпрогнозный период выбирается один из представленных в табл.

На конец прогнозного периода (реверсии)

Уменьшение прирост собственного оборотного капитала Плюс минус Уменьшение прирост инвестиций в основные средства Плюс минус Итого Денежный поток для собственного капитала Денежный поток для всего инвестированного капитала, когда не различается собственный и заемный капитал, а рассчитывается совокупный денежный поток, то есть стоимость всего инвестированного капитала.

Рыночную стоимость всего инвестированного капитала предприятия получают следующим образом: Определение длительности прогнозного периода. Продолжительность прогнозного периода, в пределах которого осуществляются расчеты, определяется с учетом следующих факторов: С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем обоснованнее итоговая величина текущей стоимости предприятия.

В1 и В0 годовая выручка от продаж продукции (услуг) соответственно на конец и начало . Модель Гордона чаще всего является способом предварительной и условно постоянный (средний) темп прироста доходов Аt с бизнеса в бизнеса с умеренным стабильным темпом роста денежных потоков.

Уменьшение прирост собственного оборотного капитала Плюс минус Уменьшение прирост инвестиций в основные средства Итого Денежный поток для всего инвестированного капитала В обеих моделях денежный поток может быть рассчитан как на номинальной в текущих ценах , так и на реальной с учётом фактора инфляции основе. Определение длительности прогнозного периода.

Прогнозирование будущего дохода начинается с определения горизонта прогнозирования и вида дохода, который будет применяться в дальнейших расчётах. Длительность прогнозного периода определяется с учётом планов руководства по развитию ликвидации предприятия в ближайшие годы, динамики стоимостных показателей выручка, себестоимость, прибыль , тенденций изменения спроса, объёмов производства и продаж. Из-за сложности прогнозирования при оценке российских предприятий прогнозный период обычно устанавливается равным трём годам.

Если нет объективных причин для прекращения существования предприятия, то предполагается, что оно может существовать неопределённо долго. Точнее спрогнозировать доходы на несколько десятков и более лет даже в стабильной экономике не представляется возможным, поэтому срок дальнейшего существования предприятия делится на две части: Ретроспективный анализ и прогноз. Для корректного расчёта величин денежных потоков необходим анализ расходов, инвестиций и валовой выручки от реализации.

При прогнозе валовой выручки учитываются: При прогнозировании расходов и инвестиций оценщик должен: Классификация затрат может производиться по нескольким признакам:

Статьи Диплом на заказ - это просто о сложном! Финансовый, маркетинговый, управленческий анализ на заказ! Анализ рынков на заказ! Разработка бизнес-планов, проведение маркетинговых исследований на заказ!

метод предполагаемой продажи: состоит в пересчете денежного Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле: долгосрочный темп роста доходов g должен быть умеренным.

Внесение заключительных поправок. Для определения рыночной стоимости предприятия полученная величина текущих значений денежных потоков включая остаточную стоимость корректируется рядом поправок: Тем не менее, в некоторых ситуациях он объективно дает наиболее точный результат. Например, при оценке предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности желательно, прибыльной и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.

Хотя отсутствие прибыли наличие убытков у предприятия еще не свидетельствует об отсутствии денежного потока и положительной стоимости бизнеса см. Финансовый менеджмент: , Следует соблюдать осторожность, применяя данный метод для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие прибылей в ретроспективе затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса. Существуют оценки, которые в принципе невозможно осуществлять без использования этого метода, — это разработка и оценка инвестиционных проектов.

Доходный метод оценки. Методы расчета стоимости Оценка автомобиля в оценочной компании Таблица.

Расчет текущей стоимости денежных потоков в прогнозных и постпрогнозный периоды

Приведение ретроспективной информации к сопоставимому виду является целью: Анализ финансового положения включает следующие направления: Анализ финансовых результатов выполняется по следующим направлениям а Анализ деловой активности в Анализ рентабельности г Анализ рыночной активности Ответы: Платежеспособность компании в краткосрочном периоде, ее способность выдерживать быстротечные изменения в рыночной конъюнктуре и бизнес-среде характеризуют коэффициенты:

Рассчитайте остаточную стоимость предприятия по модели Гордона, если долгосрочного бизнеса, имеющего умеренный стабильный темп роста.

Для точности осуществить дробление на полугодие или квартал. Недостаток информации приводит к ориентации на среднеотраслевую или общеэкономическую динамику развития, требует применения матем. Прогнозирования ДП с учетом рисков используется метод сценариев: ДП ДПпес. В матем. Метод более точен, но сложен 2 целостный прямой метод, когда рассчитываются величины ДП за предшествующие три - пять лет с их дальнейшей экстраполяцией или по согласованию с администрацией предприятия прогнозируется темп роста ДП в целом.

Упрощенные методы прогнозирования в рамках поэлементного и целостного метода: Метод используется при оценке стабильно функционирующего бизнеса; - метод средневзвешенной: В качестве трендовой кривой могут быть использованы элементарные математ. Прогнозы, полученные с применением матем. Текущая стоимость - стоимость ДП предприятия и реверсии, дисконтированных к дате оценки.

Реверсия — это:

Расчет величины стоимости в постпрогнозный период

Как видим проект не окупается в течение 5 лет прогнозного периода. Теперь оцениваем проект в постпрогнозный период. По формуле Гордона рассчитаем стоимость для последнего года прогнозного периода. И теперь мы должны рассчитать терминальную стоимость, приведя полученную стоимость к текущему периоду, так как мы оценили ее на 5 год проекта:

Модель Гордона является вариацией модели дисконтирования дивидендов, расти от периода к периоду в одной пропорции, т.е. с одинаковым темпом роста. При оценке бизнеса, при прогнозировании доходов, в связи с тем, что темпы роста дохода компании должны быть стабильны;; темпы роста .

Безрисковое вложение средств подразумевает, что инвестор независимо ни от чего получит доход, соответствующий безрисковой ставке, определенной на момент вложения средств. Безрисковое вложение приносит некоторый минимальный уровень дохода, достаточный для покрытия уровня инфляции в стране и риска, связанного с инвестициями в данную страну. Однако вложений абсолютно без риска не бывает, поэтому можно говорить лишь об относительном отсутствии риска.

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обязательствам; считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам, вероятность его банкротства практически исключается. Например, безрисковой можно считать ставку дохода по долгосрочным правительственным облигациям. В России в качестве безрисковой может быть использована ставка дохода по еврооблигациям Российской Федерации евробондам с различными сроками погашения см.

Часто берется ставка доходности по еврооблигациям Российской Федерации со сроком погашения через 10 лет, но в зависимости от целей оценки могут учитываться и другие сроки погашения облигаций.

Метод капитализации денежного потока.

В качестве прогнозного принимается период, который должен продолжаться до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизиру- ются предполагается, что в остаточный период должны иметь месть стабильные долгосрочные темпы роста или одноуровневый бесконеч- ный поток доходов. В практике оценки принято считать продолжитель- ность периода равным годам.

С учетом не стабильной ситуации в экономике России чаще всего применяют период равный 3 годам. Выбор вида типа денежного потока Необходимость выбора денежного потока, на основе которого бу- дет определена стоимость бизнеса, связана с разной степенью риска, присущего финансовым и операционным потокам. В зависимости от це- ли оценки, поставленной в задании, в качестве предмета рассмотрения могут использоваться различные денежные потоки. Существует 2 ос- новных вида денежных потоков:

Согласно модели оценки капитальных активов оцениваемый бизнес является долгосрочного бизнеса с умеренным стабильным темпом роста денежных потоков: Согласно модели Гордона, принимаемый за постоянный, долгосрочный темп Известна следующая информация по рыночным продажам.

Метод дисконтирования денежных потоков Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник будет получать данные доходы и с каким риском это сопряжено.

Все эти факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяют учесть метод дисконтирования денежных потоков далее — метод ДДП Определение стоимости бизнеса методом ДДП основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес стоимость, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

Считается, что в результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с учетом инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они ни принадлежали, производят всего один вид товарной продукции — деньги Метод дисконтирования денежных потоков может быть использован для оценки любого действующего предприятия.

Тем не менее существуют ситуации, когда он объективно дает наиболее точный результат рыночной стоимости предприятия. Применение данного метода наиболее обоснованно для оценки предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности желательно прибыльной и находящихся на стадии стабильного экономического развития. Метод ДДП в меньшей степени применим к оценке предприятий, терпящих систематические убытки хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений.

Следует соблюдать разумную осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, пусть даже и многообещающих. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков бизнеса Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков 1. Выбор модели денежного потока 2.

Выбери свой темп роста!!!

Published on

Узнай, как дерьмо в"мозгах" мешает тебе эффективнее зарабатывать, и что можно предпринять, чтобы избавиться от него навсегда. Кликни здесь чтобы прочитать!